“保壳”见效，波导暂时松了一语气。

4月7日晚，依然红极一时的国产手机之王*ST波导（600130.SH）终于交出年度收获单。年报表现，2025年，*ST波导已毕营业收入4.70亿元，同比增长30.45%；扣除与主营业务无关的业务收入和不具备营业骨子的收入后，营收为4.44亿元。这意味着，凭借这份事迹，*ST波导暂时保住了上市经历。

算作夙昔国产功能机龙头，二十多年前李玟曾为波导手机代言，经典告白语“手机中的构兵机”火遍大江南北；二十多年后，波导历经屡次转型失败，手机主营业务徐徐角落化。

因2024年扣非净利润为负、扣除后营收不及3亿元，*ST波导在2025年4月被上交所奉行退市风险警示。一年后，*ST波导终于凑皆央求摘帽的条目并负责提交央求，接下来15个走动日内，走动所将给出裁决，时候股票平日走动，不竭牌。

筹办词，*ST波导的危险并未铲除。财报表现，2025年，*ST波导扣非净利润仍蚀本747万元，规划行动现款流净流出1955万元。*ST波导称，这次营收达标，主要依靠车载模组、智能建设等新业务拉动，主业盈利才智不及、现款流承压的问题依然存在。

针对主业盈利才智、改日业务权术等问题，时期周报记者致电波导方面，适度发稿未获回应。

从“手机中的构兵机”到“*ST”

算作国产手机畛域的“构兵机”，波导曾与诺基亚、摩托罗拉同台角逐。

1992年，29岁的徐立华从西南交通大学硕士毕业，与三位同学在宁波共同创立奉化波导公司，初期主营汉文寻呼机。千禧年前后，寻呼机阛阓执续下滑，波导负责切出手机赛谈。

2000年，波导手机销量达70万台，拿下国产手机销量第一；同庚7月，波导股份在上交所挂牌上市。尔后波导迎来发展黄金期：2003年，手机销量打破1000万台，已毕营收108亿元、净利润2.45亿元，销量反超摩托罗拉、诺基亚登顶国内阛阓。尔后，波导手机一语气六年稳居国产手机销量第一，一语气三年拿下出口第一。

光辉背后，战术隐患早已埋下。2003年，波导告白宣传费支拨高达2.58亿元，科研用度却从上年的8889万元降至5850万元，告耗损是研发用度的四倍多。“重营销、轻研发”的策略，让波导在技巧快速迭代的手机行业中徐徐掉队。随入辖下手机功能不时丰富、智高手机时期莅临，波导研发才智难以跟上阛阓节拍，九游体育官网转型神情彰着迟缓。

2004年，波导事迹初度下滑；2007年蚀本扩大至5.93亿元，国内阛阓份额跌至不及1%，尔后波导手机徐徐从主流阛阓淡出。在智高手机波澜中反馈滞后的波导，曾尝试布局智高手机、ODM代工、汽车电子、金融、房地产等业务谋求转型，但因衰败中枢竞争力，均未能扭转罅隙。连年来，波导转向手机配件、车载模组、智能建设等畛域，却因2024年扣非净利润为负且扣除后营收低于3亿元，被奉行退市风险警示。

笨重“保壳”，中枢竞争力尚未变成

从主营业务收入组成来看，*ST波导持重历一场笨重的业务转型。

2025年，*ST波导传统手机及配件业求已毕营收约1.52亿元，毛利率仅6.72%，虽同比擢升4.73个百分点，但仍属于低附加值的薄利业务。确凿拉动其营收增长的是车载模组和智能建设两大新业务：车载模组营收约1.50亿元，同比增长76.00%，毛利率高达19.85%；智能建设营收约0.79亿元，同比暴增106.65%，毛利率13.08%。两项新业务总共营收近2.3亿元，限度已稀奇手机及配件业务，且毛利率权臣高于后者。

财报表现，车载模组业务受益于国产汽车销量增长及两轮车智能仪容批量出货，合作念客户包括比亚迪、大陆集团等，已成为*ST波导现在最优质的业务钞票。但该业务毛利率同比微降1.88个百分点，调换阛阓竞争加重，其高毛利能否执续存在较大不细目性。

现款流方面，2025年，*ST波导规划行动产生的现款流量净额为-1955万元，主要因原材料备货增多，导致购买商品、接管劳务支付的现款同比上涨，属于企业成恒久常见的阶段性现款流压力。但淌若后续无法快速已毕有货盘活和销售回款，执续为负的规划现款流将加重波导流动性压力，成为其摘帽后的新挑战。

不外，*ST波导所处的消耗电子板块，改日或迎来要害发展机遇。中信证券研报指出，2026年“自主可控、AI算力”有望成为电子行业联结全年的中枢干线。这关于正在车载模组、智能建设畛域探索的波导而言，既是潜在的目的性利好，也意味着将靠近更热烈的阛阓竞争。*ST波导不仅要收拢行业风口，更需直面自己在规划恶果、研发蕴蓄上与头部企业的权臣差距。

尽管依靠新业务的爆发式增长，*ST波导见效跨过退市营收红线，但公司举座盈利才智仍显脆弱：手机及配件业务毛利极低，新业务限度尚小且盈利基础未稳，扣非净利润依旧为负，规划现款流执续净流出。正如*ST波导在财报中坦言九游体育官方网站，“新的中枢竞争力尚未变成”，这次“保壳”更像是新业务撑起的一次财务解围，公司确凿的自主造血才智仍在栽植中。