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　　记者丨崔爱静 实习生张长荣 

　　裁剪丨巫燕玲

　　主流国际长线基金仍是记忆中资股票融资刊行神志。高盛近期先容，国际长线资金对港股IPO的参与率已从低谷时辰的10%—15%大幅攀升至近期85%—90%。

　　高盛亚洲（除日本外）股票本钱商场专揽王亚军日前在媒体会上露馅，此前撤出的国外资金已有约五六成回流，主流长线国际投资者仍是记忆。

　　在此布景下，2026年港股IPO与再融资商场有望延续高度活跃。Wind数据自大，2025年港股再融资范围同比飙升逾278%。王亚军瞻望，2026年再融资范围将保管高位，同期首发IPO神志也将权贵抬升。

　　在王亚军看来，商场结构亦将悄然生变：2025年以范围计，占据半壁山河的“A+H”占比瞻望回落，将有更多独处在港初次公开采行神志，这将再次测试港股商场的深度与韧性。

　　跟随活跃度栽培，限售股解禁潮的影响亦受柔和。广发证券瞻望，2026年3月与9月，商场或迎来新一轮中大型公司解禁岑岭。接洽词分析多数以为，解禁未便是减执，优质公司都备有才能招引新的永久资金接盘。对此王亚军也强调，有序的换手进程可能激动商场已毕上市公司与投资者的双赢。

　　合座而言，在国际长线资金执续回流、企业融资需求繁华的双重驱动下，港股本钱商场正展现出强大的韧性与招引力。

　　国际长线资金回流港股

　　近期，港股上市企业获多家主流外资机构密集布局。1月9日上市的MiniMax，引入阿布扎比投资局（ADIA）、瀚亚投资（Eastspring）、未来钞票证券（Mirae Asset Securities）等闻明机构算作投资方；1月8日，智谱AI与精锋医疗同日登陆港股，其中智谱AI获3W Fund Management等国际长线资金可爱，精锋医疗则招引阿布扎比投资局（ADIA）、瑞银世界钞票处理（新加坡）有限公司等机构入局。

　　事实上，2025年国际资金已呈现大幅回流港股IPO商场的态势。笔据高盛不雅察，2024岁首商场处于低谷时，主要国际长线基金对中资刊行东谈主IPO项蓄意参与率仅10%—15%；而近期参与率已攀升至85%—90%。

　　“2022至2024年间撤出的国外长线资金，当今大致已有五六成回流，瞻望未来将进一步记忆，更多国际长线资金将重返中资刊行神志。”王亚军示意，仅有少部分非主流基金因自身本钱减弱等身分尚未回流，商场的架海金梁仍是记忆。

　　谈及投资偏好，王亚军指出，国际长线基金主要柔和两方面：一是企业的永久发展后劲，不以短期盈利范围为评判标准，而慎重永久增长弧线与执续盈利才能；二是估值与永久答复的匹配度。独一同期满足这两项条目，不管行业属性怎么，九游都具备长线投资价值。

　　商场韧性能否连络？

　　“2026年港股IPO与再融资商场有望延续活跃态势，合座融资范围或将高于历史均值。”王亚军示意。

　　笔据Wind数据，2025年港股再融资总范围达3264亿港元，同比增长278.15%。王亚军以为，2026年港股再融资范围将不时保管高位并保执增长态势，但增长幅度不会出现大幅跃升。他指出，跟随企业出海步履加速、外汇资金需求上涨，以及比年上市新动力、AI等高本钱开支行业资金需求大的特质，商场主体的再融资意愿仍将保执在较高水平。

　　港股的再融资旅途格外明晰，上市满6个月即可初始再融资。“科技企业多数本钱开支大，资金需求高，这对此类企业具有权贵招引力。”王亚军示意。

　　截止1月16日，港股IPO列队企业仍逾300家，主要汇注在科技与医药鸿沟。王亚军瞻望，跟着储备神志徐徐落地，2026年港股首发IPO募资范围将彰着抬升。

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　　在此布景下，港股IPO融资结构或迎来休养：2025年以范围计孝敬商场半壁山河的“A+H”上市融资占比将出现回落，独处在港股首发上市的企业数目与融资范围占比则会同步增长。

　　“这一变化将磨真金不怕火商场的强度、韧度和深度。”王亚军示意，A股公司赴港上市本人仍是有了一个锚订价钱，即便存在折让，商场不对相对有限；而未上市企业赴港IPO阑珊明确估值锚点，订价博弈将更为复杂。

　　跟着IPO供给增多，一级商场抽水是否对港股走势组成压力亦受到柔和。对此，王亚军以为，IPO并不会对港股商场流动性造成挤压。相背，优质企业上市约略招引增量资金入场，栽培商场资金量和交往活跃度。

　　限售股解禁潮相同被商场密切柔和。广发证券瞻望，2026年3月和9月或将迎来新一轮中大型公司（市值300亿港元以上）的限售股解禁潮。广发证券推敲指出，历史上屡次基石投资者解禁潮与港股下落时段重合，如2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度及2022年年中。但二者并非势必接洽，2025年二季度港股解禁潮便未激发商场回落。

　　广发证券证实，解禁仅仅意味着基石投资者“不错卖”，而不是“必须卖”或“坐窝卖”，狡计超预期会招引新的指数基金、南下资金、外资买入，这股新的买盘力量，都备不错遮蔽以至远超那些因资金安排而退出的基石投资者的卖盘。

　　就这一问题，王亚军进一步分析，解禁是上市公司必经的覆按。在商场歧视浓烈，资金量实足的情况下，若换手进程处理顺应，二级商场投资者和早期投资者的牢固轮流，可已毕上市公司与投资者的双赢。 

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职守裁剪：杨红卜