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“紧供给”是真缺口也曾情谊溢价
在科技赛谈热度居高不下确当下，市集还将眼神瞄准了周期品的仓库、矿井和开工率。
“周期品行业正迎来景气拐点。”财通基金权利赓续部持重东谈主唐家伟近日在财通基金2026年投资策略会上称，历经三年主动去库存周期后，国内周期品行业已处于历史底部区间，访佛供给端紧缩与内行需求共振，2026年周期品加价服气性显耀晋升。
2026年开年以来，内行金属期货市集迎来强盛“开门红”，尤其是LME铜价屡创历史新高，LME锡更是冲上54760好意思元/吨的历史新高，年内涨幅超18%，贵金属与工业金属共同走出强势行情。
关于A股有色股前年飙涨后“贵不贵”的问题，联博基金副总司理、投资总监朱良向第一财经分析，现时有色金属行情更多由情谊运行，异日18个月需求翻倍概率是很低的。估值方面，“别跟历史PE比，把公司估值按现时铜、铝价钱折算，再看溢价率。”朱良称。
库存触底，铜、铝、锂、锡谁更缺？
市集合上，白银价钱跑赢黄金、贵金属牛市行情向工业金属扩散。
{jz:field.toptypename/}逼迫1月16日当周，COMEX白银期货价钱冲破每盎司90好意思元关隘。国内市集，碳酸锂期货冲突17万元/吨。年头于今，沪铝、沪铜屡次刷新历史新高，现在折柳最高涉及25.07万元/吨、10.56万元/吨。
从供给端面目看，铜、铝、锂同步参预“紧供给”期间。唐家伟分析称，若2026年内行制造业PMI回升至枯荣线以上，预测铜、铝、碳酸锂三大品种供需缺口将折柳放大至67万吨、99万吨和12万吨，价钱弹性或复制2016年~2017年供给侧行情。
“有色是内行订价品种，AI带来的边缘增量或扭转紧均衡。铜和铝王人受益于AI电力需求，但这些金属供给端增长乏力。”唐家伟称，2024年内行铜敷裕11万吨，2025年收窄至1万吨，2026年飘摇为缺口34万吨；若把AI需求纳入，缺口将扩大至67万吨。
不外，朱良指示，工业金属当年三年的行情主要受供给端扰动。铜矿从投资到量产需7至8年，上一轮投资岑岭在2015年，2022年后缺少新的大型技俩，供给减弱撑捏价钱；访佛近半年市集对好意思国拟加征铜关税的担忧，好意思国此前虹吸内行现货，进一步放大价钱波动。
碳酸锂方面，储能市集2025年下半年起量，锂需求再加快。但2026年起碳酸锂新增产能暴减，预测到2028年后更紧缺。唐家伟称，此外，国内电解铝产能上限约4500万吨，九游app国际印尼、越南等地因电力瓶颈扩产逐渐。唐家伟预测，2024年铝市集敷裕11万吨，2025年转为短缺-34%，访佛AI增量后或铝价高潮空间并不弱于铜。
“资源品确立逻辑正在被从头书写。”上银基金合计，国内工业企业库存周期已处于底部区域，补库预期升温，新质坐褥力确立带动高端制造、动力结构转型，对铜、铝、锂等错误金属造成中长久需求撑捏。
从内行宏不雅视角看，上银基金合计，异日几年好意思国财政延迟与低利率环境的组合，将股东内行资金在主要财富之间从头订价。较高的通胀核心与财政赤字水平，使得部分传统避险财富的投资价值被从头注视，而以黄金为代表的贵金属在央行及机构投资者增捏、财富确立多元化需求下，再度取得中长久存眷。
AI基建放量，“算力堆得越高，铜坨越千里”
在矿山增量缺席的布景下，资金盯上了需求端的新故事。
AI正通过两条旅途快速阔绰铜，领先是泰西旧电网升级与新数据中心并网，每GW装机就吞掉6万吨铜；奇迹器端，一台英伟达GB200整机重1.35吨，其中20%是铜。财通基金唐家伟测算，两者共计将推升2026—2030年AI干系铜需求复合增速至0.7%，累计增量3.8%。“不要小看0.7%，铜年供需缺口终年在±1%~2%之间波动，边缘增量径直决定标的。”唐家伟称。
不仅仅AI，传统基建、新动力车、光伏、储能、算力中心确立，王人对铜、铝造成多重拉动。
诺安价值增长混杂基金司理吕磊合计，但从长周期视角来看，异日在内行投资大于消费的面目下，各产业链制造法子的什物质源阔绰将捏续增多，访佛动力转型、AI 产业延迟带来的结构性需求增量，以及产能敛迹导致的供给刚性，资源品的景气周期将有所拉长。
在更细分的层面，钨、锑等热爱金属受到的存眷正在晋升。吕磊还提到，资源品有稀缺性，在内行流动性宽松布景下价钱核心有望再抬升。
也有多家机构指示了工业金属的短期波动风险。高盛发布不雅点合计，13000好意思元/吨以上的铜价难以长久看护，预测2026年四季度LME铜价回落至11200好意思元/吨。
花旗也劝诫称，若最终高关税情景落地，跟着干系金属向好意思国市集齐集运载，短期内内行市集的短缺景况可能会进一步加重，以至可能激励金属价钱的极点暴涨。一朝关税策略的走向趋于广袤，好意思国市集囤积的金属库存或将从头流向内行市集，这将缓解其他地区的什物供应压力，并对金属价钱造成压制。
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背负裁剪：赵念念远