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“紧供给”是真缺口一经心绪溢价
在科技赛谈热度居高不下确当下，市集还将眼神瞄准了周期品的仓库、矿井和开工率。
“周期品行业正迎来景气拐点。”财通基金权利探讨部老成东谈主唐家伟近日在财通基金2026年投资策略会上称，历经三年主动去库存周期后，国内周期品行业已处于历史底部区间，重复供给端紧缩与众人需求共振，2026年周期品加价细则性显赫擢升。
2026年开年以来，众人金属期货市集迎来强盛“开门红”，尤其是LME铜价屡创历史新高，LME锡更是冲上54760好意思元/吨的历史新高，年内涨幅超18%，贵金属与工业金属共同走出强势行情。
关于A股有色股前年飙涨后“贵不贵”的问题，联博基金副总司理、投资总监朱良向第一财经分析，刻下有色金属行情更多由心绪初始，异日18个月需求翻倍概率是很低的。估值方面，“别跟历史PE比，把公司估值按刻下铜、铝价钱折算，再看溢价率。”朱良称。
库存触底，铜、铝、锂、锡谁更缺？
市时势上，白银价钱跑赢黄金、贵金属牛市行情向工业金属扩散。
收敛1月16日当周，COMEX白银期货价钱冲破每盎司90好意思元关隘。国内市集，碳酸锂期货冲破17万元/吨。岁首于今，沪铝、沪铜屡次刷新历史新高，当今辞别最高涉及25.07万元/吨、10.56万元/吨。
从供给端款式看，铜、铝、锂同步参加“紧供给”期间。唐家伟分析称，若2026年众人制造业PMI回升至兴衰线以上，展望铜、铝、碳酸锂三大品种供需缺口将辞别放大至67万吨、99万吨和12万吨，价钱弹性或复制2016年~2017年供给侧行情。
“有色是众人订价品种，AI带来的角落增量或扭转紧均衡。铜和铝齐受益于AI电力需求，但这些金属供给端增长乏力。”唐家伟称，2024年众人铜迷漫11万吨，2025年收窄至1万吨，2026年革新为缺口34万吨；若把AI需求纳入，缺口将扩大至67万吨。
不外，朱良提醒，工业金属夙昔三年的行情主要受供给端扰动。铜矿从投资到量产需7至8年，上一轮投资岑岭在2015年，2022年后空泛新的大型面孔，供给减弱复古价钱；重复近半年市集对好意思国拟加征铜关税的担忧，好意思国此前虹吸众人现货，进一步放大价钱波动。
碳酸锂方面，储能市集2025年下半年起量，锂需求再加快。但2026年起碳酸锂新增产能暴减，展望到2028年后更紧缺。唐家伟称，此外，国内电解铝产能上限约4500万吨，九游app下载国外印尼、越南等地因电力瓶颈扩产迟缓。唐家伟展望，2024年铝市集迷漫11万吨，2025年转为短缺-34%，重复AI增量后或铝价高潮空间并不弱于铜。
“资源品建树逻辑正在被再行书写。”上银基金以为，国内工业企业库存周期已处于底部区域，补库预期升温，新质坐褥力确立带动高端制造、动力结构转型，对铜、铝、锂等要道金属酿成中永久需求复古。
从众人宏不雅视角看，上银基金以为，异日几年好意思国财政膨胀与低利率环境的组合，将激动众人资金在主要钞票之间再行订价。较高的通胀核心与财政赤字水平，使得部分传统避险钞票的投资价值被再行注视，而以黄金为代表的贵金属在央行及机构投资者增捏、钞票建树多元化需求下，再度赢得中永久调整。
AI基建放量，“算力堆得越高，铜坨越千里”
在矿山增量缺席的配景下，资金盯上了需求端的新故事。
AI正通过两条旅途快速毁坏铜，率先是泰西旧电网升级与新数据中心并网，每GW装机就吞掉6万吨铜；事业器端，一台英伟达GB200整机重1.35吨，其中20%是铜。财通基金唐家伟测算，两者所有将推升2026—2030年AI关连铜需求复合增速至0.7%，累计增量3.8%。“不要小看0.7%，铜年供需缺口长年在±1%~2%之间波动，角落增量径直决定地方。”唐家伟称。
{jz:field.toptypename/}不仅仅AI，传统基建、新动力车、光伏、储能、算力中心确立，齐对铜、铝酿成多重拉动。
诺安价值增长羼杂基金司理吕磊以为，但从长周期视角来看，异日在众人投资大于消费的款式下，各产业链制造步调的什物质源毁坏将捏续加多，重复动力转型、AI 产业膨胀带来的结构性需求增量，以及产能敛迹导致的供给刚性，资源品的景气周期将有所拉长。
在更细分的层面，钨、锑等珍贵金属受到的调整正在擢升。吕磊还提到，资源品有稀缺性，在众人流动性宽松配景下价钱核心有望再抬升。
也有多家机构提醒了工业金属的短期波动风险。高盛发布不雅点以为，13000好意思元/吨以上的铜价难以永久看护，展望2026年四季度LME铜价回落至11200好意思元/吨。
花旗也警告称，若最终高关税情景落地，跟着关连金属向好意思国市集集会运载，短期内众人市集的短缺情状可能会进一步加重，致使可能激励金属价钱的极点暴涨。一朝关税战术的走向趋于轩敞，好意思国市集囤积的金属库存或将再行流向众人市集，这将缓解其他地区的什物供应压力，并对金属价钱酿成压制。
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包袱剪辑：赵想远