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　　起首：华安期货投研

　　中枢不雅点及逻辑：

　　繁重信息：

　　智利曼托维德矿劳工1月初运转歇工，该公司年产量22-25万吨，歇工时间产量保管在宽泛水平的30%，最新说念判仍无说明。

　　由于冶真金不怕火厂减产不足预期，需求淡季莅临，何况高铜价导致需求延后，铜现货库存季节性累库且累库速率较快，总库存累积至高位。

　　短期基本面变化：

　　由于铜价近期飞腾幅度较大，何况副家具硫酸价钱延续飞腾弥补冶真金不怕火厂利润，考试的影响低于预期，导致国内铜产量增多，何况高铜价导致中间体式的需求推后，铜杆企业开工出现大幅度下滑，导致铜社会库存快速累积。但咱们测度高铜价更多的是导致需求推后，而并非消亡，在末端挥霍中恒久保捏隆盛的情况下，中间体式的开工下滑是短期要素和季节性要素，不转换需求恒久向好的情势。接头到现时铜的库存鸠集幅渡过快，幸运飞艇app铜价存在回落风险，提出短期不雅望，待铜价回落，订单追念，铜库存消化后再介入多单。

　　中恒久中枢逻辑： 

　　宏不雅叙事朝上，好意思国工作仍有下行风险，而通胀相对可控，好意思联储降息次数仍有朝上博弈的空间；

　　好意思国补库延续，好意思国将铜动作计谋金属，九游app试图贬责原土电解铜自给率不足的问题，并对铜成品加征关税，但将金属铜排斥在外，导致铜入口利润丰厚，通过赐与冶真金不怕火厂利润的姿色刺激坐褥，大齐的铜被发往好意思国，何况好意思国囤铜的趋势暂时莫得遗弃的迹象，该部分库存流动性被锁定，对大众的电解铜供需均衡变成冲击； 

　　铜矿紧缺延续，多家矿企下调中期产量预期，来岁铜矿供应仍然紧缺，上半年紧缺经由大于下半年，即使来岁铜矿有部分追念，但也难以弥补阛阓需求；

　　中国铜冶真金不怕火厂采购汇集体暗意，其成员仍是达成共鸣，策动2026年减产10%以上，咱们合计减产策动不仅仅应酬长单说念判的策略性动作，亦然保险行业健康发展的繁重步调，中恒久来看供应端有收紧预期，在供应端扰动未遗弃的情况下，无非是在“矿紧”和“铜紧”之间选拔，铜矿病笃冉冉完了至电解铜的病笃。

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　　阛阓测度：

　　淡季到来以及需求推后导致铜快速累库，短期铜价存在回落风险，中恒久供需预期致密。提出短期不雅望，待铜价回落，订单追念，铜库存消化后再介入多单。

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职守裁剪：赵念念远