不雅点网 李嘉诚与淡马锡这场跨越十余年的老本同业，如今终于要分谈扬镳了吗？
近日，有音书传出，长和系旗下屈臣氏集团拟于2026年第二季度前完成香港与伦敦双重上市，观念估值锁定300亿好意思元，募资范畴最高达20亿好意思元。
{jz:field.toptypename/}现在长和已启动投资者意向摸底，但具体时辰表尚未最终深信。同期，抓有25%股权的第二大股东新加坡主权基金淡马锡计算通过这次IPO退出投资。
事实上，在该音书前，屈臣氏已屡次被传上市，不外让投资者真确意志到长和这次IPO的决心与蹙迫，是源于上周有报谈指出，长和已选拔由高盛及瑞银鼓吹IPO，象征着上市进展已进入骨子施行期。
2014年淡马锡投资屈臣氏时，两边曾计算“2-3年内共同致力推动零卖部门上市”，这份计算虽迟到了整整十余年，但似乎也让李嘉诚比及了他心中的理思估值。
旧事回忆录
长和拆分屈臣氏上市一事，最早还得追忆到2013年。
2013年末，有报谈指出，长和计算拆分屈臣氏在香港和英国两地进行双重上市，概况亚洲业务在香港上市，欧洲业务则孤独在伦敦上市，而公开招股时辰，最快可能在2014年上半年。
随后，在2014年3月初的记者会上，李嘉诚复兴了这一听说，致使公开承认在番邦（伦敦）注册新公司是为了相宜当地上市的注册圭臬。
然而，时隔3周，事情却出现了出东谈主意想的翻转——长和并未按照计算鼓吹上市责任，而是选拔与新加坡主权基金淡马锡快速“闪婚”。
2014年3月21日，和记黄埔晓谕，向新加坡主权基金淡马锡出售零卖旗舰屈臣氏24.95%的股权，触及资金440亿港元。
音书晓谕本日，李嘉诚荒僻召开了记者会阐述会。谈及这场世纪交往，李嘉诚示意是长和主动干系淡马锡的，所有这个词这个词洽谈经过“快到离晒谱”，瞻望将于4月中旬完成交往。
至于屈臣氏拆分上市一事，李嘉诚也复兴谈：“本年（2014年）上市的可能性很小。屈臣氏还在快速增永恒，每天皆有新卓越，计算2到3年内将集团在香港和新加坡同步上市。难以估算届时上市的估值，应该会高于淡马锡入股的价值。”
李嘉诚的这一复兴，不仅让市集对屈臣氏上市所在的调养颇感未必，更依稀地走漏出，他对屈臣氏现时的估值水平并不惬意。
交往晓谕后，淡马锡投资部总裁谢松辉也立即发表驳倒：“屈臣氏领有很是进修的贬责团队和颇具价值的零卖蚁集，又处于增永恒。投资零卖业是收拢亚洲中产阶级激增和经济转型的要紧计谋，幸运飞艇app与淡马锡所坚抓的永恒投资观念一辞同轨。”
他示意，链接看好亚洲，尤其是中国和复苏中的欧洲市集。而这，也阐述注解了淡马锡因何斥巨资入股屈臣氏。
彼时，投资者对这笔交往并不惬意。瑞信更是径直给出“失望”评价，以为出售屈臣氏24.9%股权所开释的业务价值，远低于原定全盘上市有蓄意；而该交往对屈臣氏1770亿港元的估值，也与市集预期存在彰着差距。此前，市集臆度屈臣氏价值约1900亿港元。
不外，关于李嘉诚与淡马锡来说，这场440亿港元的交往，也仅仅两边的各取所需完毕。
站在李嘉诚的角度，这笔440亿港元的资金回笼，既退回了屈臣氏对长和的欠款，又为集团基建、动力等中枢业务补充了现款流，更要紧的是，他能通过淡马锡的主权基金背书，为屈臣氏锁定了一个合理的估值底线。
淡马锡的焦急
从2014年入股于今，淡马锡的投资组合历经多轮调养，对流动性的需求日益蹙迫，而屈臣氏的上市进度却屡屡摈弃，让其堕入了“进亦难，退亦难”的窘境。
2019年，九游体育官网淡马锡曾尝试出售所抓屈臣氏股权。3月20日，据彭博社音书，淡马锡正磋议以30亿好意思元价钱出售其抓有的屈臣氏10%股份，并称腾讯和阿里特别竞购，但彼时阿里、腾讯方面示意不予置评。
半年龄后，9月3日，彭博社再次报谈，淡马锡摈弃了出售所抓屈臣氏集团的少数股权的动作，摈弃原因是其未能与潜在买家就估值达成一致。
这场未遂的退出，也败露了淡马锡对现存投资答复的焦炙。
有市集东谈主士以为，算作主权基金，淡马锡投资需兼顾收益性与流动性，而十二年的抓有周期早已远超旧例投资期限，即便300亿好意思元的估值较入股时的1770亿港元，增长了32%，但若磋议资金成本与契机成本，推行答复率并不杰出。
在估值理思气象下，假定淡马锡在IPO中出售一起抓股，刊行价对应300亿好意思元市值，扣除3%承销费与干系税费后，最终能得手金额约72亿好意思元，账面盈利约15亿好意思元，但静态总收益率仅约26.3%，分管至十二年的投资周期，年化复合收益率更是低至1.9%把握。
与此同期，屈臣氏中国市集的阐发，也让淡马锡的恭候多了几分不深信性。
据长和发布的2025年上半年财务呈文自满，屈臣氏在中国收益总数为66.66亿港元，同比下滑约3%；EBITDA亦由2024年同期的2.5亿港元下滑至1.17亿港元，减少了53%。
数据起首：长和集团财报，买卖客整理事实上，从2020年头始，屈臣氏在中国市集的发展一直处于下滑趋势，其中EBITDA从2020年的27.59亿港元下滑至2024年的4.67亿港元，降幅约为83.07%。
数据起首：长和集团财报，买卖客整理尽管中国市集阐发欠佳，但从大家阐发来看，屈臣氏举座功绩如故呈现复苏态势。零卖举座收益总数988.4亿港元，同比增长约8%；EBITDA为79.74亿港元，同比增长了12%。
同期，为了加多在老本市集的估值，屈臣氏集团亦于2026年年头晓谕，计算年内新增约1000间店铺，并干涉38亿港元用于门店膨胀、店铺升级、零卖科技及供应链优化。
而对淡马锡而言，现时的市集环境既是机遇亦然临了的窗口期。据Wind统计数据自满，2025年香港IPO市集强势复苏，全年新增上市公司超110家，募资总数近2900亿港元，较2024年大幅增长，为屈臣氏上市提供了精良的市集氛围。
更要紧的是，淡马锡的投资计谋正转向高成长性赛谈，尤其是AI范畴。淡马锡中国区主席吴亦兵2025年曾公开示意，淡马锡在中国投资的最大主题也曾是科技革新，并在往时一财年中，通过包括径直投资在内的多种模式抓续投资于大家的东谈主工智能（AI）价值链。
因此，淡马锡现在亟需回笼屈臣氏的资金布局新赛谈。罢休现在，长和与淡马锡均未对上市细节作出最终阐明，300亿好意思元的估值观念能否收尾、淡马锡能否胜仗退出，仍有待市集磨真金不怕火。
如今回及其来看，十二年前的老本贯通，十二年后的利益均衡，屈臣氏的上市故事，是又一个期间波澜中老本逐利的故事。
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