证券时报记者 赵梦桥
跟着四季报接续泄露，多只重仓东说念主工智能板块而实现事迹领跑的基金也曝光了当季的操作轨迹。
从已泄露的数据来看，基金司理对这一干线的后市既有共鸣也有不合，一部分涨幅可不雅的算力个股依旧获干系基金重仓执有，由算力需求所繁衍的多只高景气倡导股则受到了挖掘。
历程一年多的飞腾，干系板块的短期估值已处高位。有基金司理合计，东说念主工智能产业正处于泡沫初现并逐步酿成的阶段，而非泡沫末期。当下，投资机遇与风险并存，需执续追踪时候迭代节拍、买卖模式考证和企业盈利才略变化。
共鸣中不乏不合
{jz:field.toptypename/}在成群结队的泡沫声中，一批重仓东说念主工智能（AI）板块的绩优基金泄露了2025年四季报。从季报调仓标的来看，基金司理对东说念主工智能这一干线的后市既有共鸣，也有不合。
以冯炉丹代表作中欧数字经济为例，该基金2025年全年涨幅达143.07%，位居主动职权基金前方。四季报数据走漏，生益科技、深南电路、阳光电源、波浪信息、东山精密等多只个股获该基金加仓，后4只个股致使置身前十大重仓股。另外，沪电股份、新泉股份、腾讯控股等也被大手笔增执。四肢光模块的两只龙头股，中际旭创、新易盛则遭到了减执，中芯国际、三花智控、天孚通讯、阿里巴巴也被该基金减执至前十大重仓股除外。
此外，前海开源沪港深乐享糊口亦然另一只重仓AI板块的“翻倍基”。四季报数据走漏，该基金前十大重仓股更换了6只，新入剑桥科技、华懋科技、东山精密、英维克、福晶科技和源杰科技，而天孚通讯、立讯精密、胜宏科技、沃尔核材、工业富联等则隐藏于前十大重仓股名单。从变动标的来看，罢休四季度末，该基金的执仓更聚焦于光通讯和液冷这两个鸿沟，比如家具及管事涵盖数据中心温控、储能温控、机柜空调冷链温控等的英维克；四肢电光器件龙头制造厂商的福晶科技。
转向憧憬繁衍投资契机
2025年，东说念主工智能最初带来的算力投资机遇投射到了成本商场，即PCB（印刷电路板）和CPO（光模块）的执续大火。不外，在积贮了一定涨幅后，多名基金司理在四季报中转向憧憬东说念主工智能发展波浪下的繁衍投资契机。
最初，是与算力干系更为良好的硬件开垦的投资机遇。中欧基金基金司理杜厚良合计，在算力体系里面，2026年“光”（光互联）和“存”（存储）在全体成本开支中的占比预测会执续擢升。最中枢的原因在于，“算”（臆度打算芯片）自身谨守的摩尔定律正在靠拢物理极限，但通过擢升开垦之间的清爽速率和数据存储恶果来擢升系数这个词臆度打算集群的性能，这方面还是有红利可挖。
杜厚良合计，基于此逻辑，“光模块进机柜”以及“DRAM和NAND闪存芯片可能执续加价”，很可能会成为2026年硬件鸿沟的进犯主题。
阁下前海开源沪港深乐享糊口的两位基金司理则合计，2026年，跟着ASIC机柜的放量以及英伟达采购体式的潜在变化，九游大陆的液冷厂商有但愿在内行AI基础才略商场执续彭胀份额，这一商场有望为投资者创造逾额报告。
其次，是算力猛增带动的电力需求。德邦基金基金司理袁之渿合计，由于AI数据中心建设速率远快于传统电网扩容速率，电网建设无法跟上算力彭胀，供需错配催生了这场潜在的动力危境。他默示，改日几年国际企业订单充沛，国内企业有望出海享受行业红利，而新时候的开发有望催生“终极处分决策”，行业兼具详情趣和弹性，是值得中永恒要点护理并投资布局的新兴赛说念。
“在咱们的投资组合中，也包含了一些北好意思地区的电力基础才略公司，主如果考虑到好意思国为了赞助多个超大算力集群的建设，对电网等电力才略的投资力度预测还会执续加大。” 杜厚良也执有一样不雅点，因此他管束的中欧信息科技旧年四季度将阳光电源、东方电气纳入了前十大重仓股名单。
东财超卓成长基金司理孙辰阳则默示，执续看好AI在各个行业垂直鸿沟的潜在商场空间，改日通用大模子、垂直大模子有望不息获取发扬，AI在游戏、影视、营销以及训导、医疗、金融等垂直鸿沟的诈欺有望快速增长，但AI诈欺的龙头企业价值被权贵低估。
需辩证看待泡沫论点
在干系倡导股动辄翻倍致使多倍的上行时辰，“估值透支”和“基本面考证”一直是争论束缚的话题。在四季报中，基金司理对AI板块的“泡沫”不雅点也进退失据。
“科技成长板块公司的估值，从悲不雅估值成就到了合理估值，但大部分优质龙头企业的估值谈不上泡沫。”融通基金李进默示。
冯炉丹也在四季报中以特地篇幅阐释了她关于“泡沫”的瓦解。在她看来，历程前期较大幅度的飞腾，AI板块全体估值已不再处于低位区间，部分热点倡导股的估值致使包含了对改日多年高速成长的乐不雅预期。现时，投资机遇与风险并存，机遇在于AI时候正处于加快迭代和买卖化落地的清晨期，产业天花板较高。
“风险则在于，高估值意味着对事迹杀青的条目更为尖刻，也更容易受到商场心思、流动性及宏不雅成分变化的冲击，板块波动性会权贵加大。”冯炉丹默示。
同期，她也合计，“泡沫”自身是一个中性倡导，是险些系数颠覆性时候在高速发展阶段不成幸免际遇的格式。过错问题并不在于是否存在泡沫，而在于两个方面：一是时候卓著的速率是否足以执续灵通新的诈欺范围；二是买卖化发扬是否约略逐步吸纳新增成本，并滚动为着实收入与利润。基于现时对算力、模子才略、多模态诈欺、企业级AI落地发扬的追踪判断，冯炉丹合计东说念主工智能产业正处于泡沫初现并逐步酿成的阶段，而非泡沫末期。
“因此，咱们汲取‘让枪弹再飞片刻’，执续追踪时候迭代节拍、买卖模式考证和企业盈利才略变化。”冯炉丹默示。
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